全安亭洋新闻>财经>没“降息”! 央行续作“麻辣粉”暗示什么

没“降息”! 央行续作“麻辣粉”暗示什么

2019-12-03 11:40:37  阅读量:1129

摘要:对冲到期金额后,流动性略有回升,这意味着一些市场参与者对“降息”的预期破灭。如今,央行继续减少“香辣粉”的数量,并保持经营利率不变,从而挫败了许多市场参与者“降息”的预期。8月7日,印度央行宣布将基准

 

期望的失败?“香辣粉”能满足市场流动性需求

当全球降息来袭时,中国央行依然坚定不移,坚称青山不会放松。

中央银行今天启动了2000亿元人民币的中期贷款机制。经营利率维持在3.3%不变。对冲到期金额后,流动性略有回升,这意味着一些市场参与者对“降息”的预期破灭。

市场参与者认为,减少允许的流动性释放,加上2000亿元的多边基金运作,可以将流动性保持在合理和充足的水平。目前,cpi上行压力和信贷传导有待改善等多重因素制约了货币环境的进一步宽松。

这碗“辣粉”在市场上很受欢迎。

“目前,整体资本水平相对宽松,投资2000亿元人民币,昨日发行8000亿元人民币,市场流动性需求得到满足。”江海证券信息管理部门研究主任凌昊说。

如今,央行继续减少“香辣粉”的数量,并保持经营利率不变,从而挫败了许多市场参与者“降息”的预期。然而,从资本的角度来看,并没有明显的波动。显然,这碗“辣粉”可以满足市场的流动性需求。

除隔夜利率外,整体融资水平非常稳定。

mlf到期后,央行在9月9日没有使用反向回购对冲方法,而是像往常一样继续使用mlf。许多市场参与者认为mlf削减操作是可以预期的。

联讯证券首席经济学家李麒麟表示,银行体系的流动性相对合理且充足。多边基金的削减可以适当提取资金,以避免资金过度宽松,这符合央行稳定和中立的政策基调。

“我们之前没有继续进行反向回购对冲的原因可能是,我们不想给市场一个紧缩的政策信号,也不想给市场一个稳定的中长期流动性预期。”纪凌昊说。

对于央行此次没有下调mlf利率的因素,国泰君安证券研究所首席经济学家华长春表示,目前制约货币环境进一步宽松的因素包括信贷传导机制的改善和cpi的进一步上升。

在降息的浪潮中

中国的集中度保持不变,我是主要力量。

自2019年以来,全球许多经济体的央行已经开始了降息周期。据不完全统计,包括美联储、欧洲央行和巴西央行在内的20多家央行今年已经开始降息。其中,印度、俄罗斯、冰岛等国央行今年数次降息。

全球经济大幅降息的背后是提振经济的迫切需要。

以今年四次降息的印度为例。8月7日,印度央行宣布将基准回购利率下调35个基点至5.4%,以支持经济增长。这是印度央行今年第四次下调回购利率。自今年以来,印度的经济增长大幅放缓。第一季度,印度经济仅增长5.8%,为近五年来的最低水平。市场普遍认为,投资疲软、消费萎缩和出口疲软给印度经济增长前景带来了负面影响。

北京时间9月12日19: 45,欧洲央行宣布下调10个基点至-0.5%,这是自2016年3月以来的首次下调。欧洲央行也宣布恢复量化宽松(qe),这意味着从11月1日起,以每月200亿欧元的速度购买债券。欧洲央行政策委员会(Policy Committee)认为,加息要到量化宽松周期结束后才会开始。

欧洲央行行长德拉吉(Draghi)在同一天的新闻发布会上表示,由于全球经济环境的不确定性,世界贸易活动总体上相对疲弱,欧元区制造业受到重创,经济前景风险加大。欧洲央行下调了今年的区域经济增长预测,分别降至1.1%和1.2%。

富国银行宏观策略师埃里克·尼尔(Eric Neal)认为,疲软的欧元区经济仍令人担忧,预计欧洲央行将在12月份再降息10个基点。

周四,美联储的联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee)将举行会议,宣布利率决议和政策声明。人们普遍预计美联储届时将降息。芝加哥商品交易所的“美联储观察”数据显示,交易员预计美联储将降息25个基点,至88.8%。

除美联储外,英国、日本、瑞士、挪威、土耳其、印度尼西亚等国的央行也将在近期宣布最新的利率决定。投资者正在等待美联储是否会引发新一轮全球降息。

面对全球降息浪潮,中国的货币政策仍将重点放在我身上。央行在第二季度货币政策执行报告中提到,保持集中有效应对了国内外不确定性的影响。

"国内货币政策仍然由我主导,在海外影响甚微。"纪凌昊认为,在本轮宽松货币政策中,中国领先世界。自去年以来,由于几次降级,货币环境变得更加宽松,因此受外界影响不大。

股票和债务的双重牛市将会到来

在“降息”预期失败后,今天的股票和债券市场相对疲软,但债券期货仍然反弹。一些分析师认为,坚持改革最终将导致股票和债券的双重牛市。

民生证券首席宏观分析师谢云良认为,积极的财政政策支撑着经济,基础设施投资的增长率预计将略有回升,消费增长、减税和费用削减的结合将支撑企业利润。预计中国将迎来股票和债券的双牛市。

他认为,未来股市可能仍是一个结构性市场,短期受益于对周期性行业的政策激励,长期受益于大消费和科技创新。在债券市场,10年期国债利率上升3.3%的可能性微乎其微,调整仍是一个机会。

李麒麟还说,金融后续行动应该承担更大的责任。由于货币宽松步伐缓慢,债券市场收益率下行势头有限,但随着经济增长疲软,大幅上升的可能性也很低。

“在当前房地产监管严格、金融风险防范政策取向相对明确的情况下,降息可能会释放过于宽松的货币信号,央行将保持谨慎。”纪凌昊说。

然而,一些市场参与者持有不同的观点。华长春认为,货币环境需要进一步放松,并建议通过货币和财政协调降低制造业的长期信贷成本。(上海证券报)

11月份一年期mlf利率持平成为重要观察期

央行9月17日上午宣布,当日将开展2000亿元人民币的一年期中期贷款业务,不开展反向回购业务。同时,2650亿元mlf和800亿元反向回购于当日到期,实现1450亿元净流动性回收。

昨日传销的延续备受关注,因为市场长期以来一直在讨论央行是否会借此机会降息。在此之前,市场对此次mlf利率是否会下调持有不同意见。大多数人认为利率会降低。原因包括:在经济下行压力加大的背景下,需要加大反周期监管力度;通过降息明显降低实际利率;在全球央行降息浪潮下,减少对国内货币政策放松的约束。然而,这一一年期多边基金利率保持在3.3%,自2018年4月以来没有变化。

然而,昨日未能降息并不意味着未来将没有降息的机会。华创证券首席宏观分析师张羽对《证券时报》记者表示,降息不确定性的主要原因是通胀预期的约束。与9月份相比,11月份降息的可能性更高。这是因为央行还将在9月和10月观察两次贷款市场报价(lpr)的报价结果。

在2650亿元的多边基金于9月17日到期后,下一个多边基金将于11月5日到期,届时央行的持续操作将成为观察是否降息的另一个重要窗口。

中信证券研究所副所长明明(Ming Ming)表示,在量化层面保持中长期合理、充足流动性的基础上,对价格工具的需求逐渐变得明显。8月份经济数据的下降表明,经济下行压力仍然很大,降息的需求仍在上升。与2018年货币政策的主要矛盾是货币数量宽松,但未能促进信贷规模的增长。今年以来,货币政策的主要矛盾是市场利率下降,但不能引导贷款利率的下降趋势。因此,lpr定价机制改革加快。然而,lpr首次报价的下调幅度相对较小,这表明目前的银行风险溢价仍然相对刚性。因此,mlf降息可以直接降低lpr报价,引导贷款利率下调。

mlf利率昨日并未下降,但从实际利率来看,本周也有望达到“降息”的效果。9月20日将是lpr改革以来的第二次报价,因为随着9月16日8000亿元人民币将全面下调的“祝福”,市场普遍认为,几乎可以肯定一年期lpr报价利率将继续下降。(《证券时报》)

论证固定力解释的灵活性“麻辣粉”价格稳定lpr向下有想象空间

9月份公开市场操作的最大悬念暴露出来:央行17日继续制造“香辣粉”(mlf),但利率没有变化。

分析师指出,多边基金降息预期的失败可能是为了避免对“洪水”的误读。与此同时,价格趋势可能会对货币管制产生一些影响。为了保留应对未来形势变化的政策空间,最好首先允许价格下调和特殊债券等反周期措施“暂时搁置”。作为储备政策,降低政策利率并非不可能,但我们需要等待一个更好的机会。9月20日,新版lpr将发行。本月lpr下降的可能性还没有完全排除。

暂记宣布利率保持不变

9月的第三周是中国货币政策操作的“关键一周”。一方面,16个日落区将全面降低。另一方面,降价后的公开市场操作有很多悬念。

两个多边基金于9月到期。对于9月9日到期的多边基金,央行选择对冲反向回购。央行如何处理17日到期的mlf已经成为市场关注的焦点。从到期日分布来看,这可能是9月和10月份多边基金运作的唯一机会。

事实上,自8月中旬以来,在央行下调利率之前,mlf利率一直是宏观固定收益领域的热门话题。根据此前市场猜测,央行9月17日的多边基金操作有三种可能的组合:第一,央行不会继续做多边基金;第二,央行继续发放mlf,并降低了操作利率。第三,央行将在不降低操作利率的情况下继续进行多边贷款。前两种组合各有一个“泵”,第三种最“不受欢迎”。因此,央行选择了这个“意外”的选项。

央行17日宣布,一年期mlf操作当天进行,利率为3.3%,利率不变。当日未进行反向回购操作。

重复失败的原因是什么?

自8月以来,市场对多边基金降息的预期一再落空。

一方面,当前市场利率向贷款利率的传导并不顺畅。此前货币市场和债券市场的整体利率下降趋势并不小。央行改革和完善了lpr形成机制,其主要目的是疏通货币政策传导机制,使贷款市场报价利率(lpr)和贷款利率能够更好地反映前一市场利率的下降趋势。在改革的效果更加明显之前,没有必要直接降低政策利率。

另一方面,目前是否调整政策利率水平,需要综合考虑各种因素和未来形势可能发生的变化。目前需要考虑的因素至少包括食品价格、人民币汇率、宏观调控节奏和预留的政策空间。

首先,价格总体稳定,但存在结构性上涨,或者对政策降息有一定影响。海通证券首席经济学家蒋超(Jiang Chao)表示,从全国消费者价格指数(cpi)来看,降息所需的条件并不满足。

其次,还应考虑降低政策利率对汇率的影响。民生证券首席宏观分析师谢云良认为,人民币贬值与“降息”之间存在一定的替代效应。没有必要匆忙降低mlf利率。

此外,降息后立即“降息”可能会导致对“洪水泛滥”的误读。lpr与mlf利率挂钩后,mlf利率变化将通过lpr影响信贷定价。华创证券首席宏观分析师张羽认为,降息实施后,mlf立即降息的宽松信号过于强烈。

最后,当前经济面临下行压力,但不存在停滞的风险。尤其是近年来,宏观和产业政策都加大了反周期调整力度。预计中国央行下调配额和提前发行特殊债券将在第四季度发挥作用。立即清空“子弹”是不合适的。我们不妨让降低标准和特殊债务等反周期政策“飞得更长一点”。

放松的可能性仍然存在

值得注意的是,9月17日mlf行动的“惊喜”实际上体现在两个方面:第一,mlf利率没有下调,这是最令人担忧的;其次,央行继续实施到期的多边贷款,这一点不容忽视。如果前者显示政策决心,后者解释政策灵活性。考虑到短期资本表现,即使央行不继续做传销,货币市场仍能承受反向回购传销到期和税收高峰期的影响。中央银行选择继续在多边基金中占大多数,以确保减少的资金不会在很大程度上冻结,并将在支持经济发展方面真正发挥作用。

如果最近不调整,推断多边基金利率今后也不会调整也是不恰当的。分析师指出,多边基金降息选项总是在政策工具箱中。国内经济下行压力加大,反周期调整需要加强,降低mlf利率的必要性也在加大。主要海外央行已恢复宽松政策,中国与外国的息差扩大,房地产管制也坚决放松了对多边基金利率的限制。价格趋势可能是影响时机的一个关键变量。华泰证券首席固定收益分析师张继强认为,mlf降息仍然是必要的,只是时间问题。

根据lpr报价机制,mlf利率或点数水平的变化可能会导致lpr的变化。即使mlf利率没有降低,lpr仍有可能下降。为了减少lpr,也可以通过压缩lpr和mlf之间的扩展来实现。(来源:中国证券报)

辽宁11选5 巴黎人官网 三分快3

© Copyright 2018-2019 jcohenassoc.com 全安亭洋新闻 Inc. All Rights Reserved.